Шатко-валко: ключевая ставка может измениться уже в феврале
С одной стороны, инфляция остается высокой — около 10%, — с другой — кредитование уже значительно замедлилось, а спрос в экономике падает. Поэтому высокая ставка уже действует, а ее увеличение начнет излишне давить на бизнес. При этом аналитики допускают дальнейшее ужесточение политики ЦБ весной этого года, если ситуация с ценами ухудшится.
Как изменится ставка ЦБ
На то, что Банк России сохранит ключевую ставку на уровне 21% по итогам заседания 14 февраля, надеются 26 из 30 опрошенных «Известиями» участников финансового рынка. Аналитики считают, что ЦБ может взять паузу, пока в экономике не закрепится ситуация с замедлением кредитования, что в свою очередь ведет к снижению инфляции.
Однако Центробанк может вернуться к вопросу о повышении ключевой ставки на ближайших заседаниях, полагает глава отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая.
Это связано с высоким давлением на цены. Годовая инфляция к 3 февраля составила 10,14%. Месячный показатель (январь по отношению к декабрю) еще выше — около 14%, пояснил изданию главный экономист «Газпромбанка» Павел Бирюков. Инфляционные ожидания продолжили рост и почти вернулись к рекордным 14%.
Решение ЦБ зависит не столько от самой инфляции, сколько от факторов, которые определяют ее темпы. По словам главы Банка России Эльвиры Набиуллиной, цены в РФ растут из-за проблем в сферах производства товаров и услуг. Регулятор не может повлиять на их решение. За поддержку экономики отвечает правительство. Центробанк может влиять лишь на спрос в экономике. В связи с этим показатель ключевой ставки во многом зависит от замедления кредитования и роста сбережений на счетах. Чем больше средств бизнес и население держат на вкладах — тем больше замедляется спрос, и экономика получает время, чтобы нарастить производственные мощности.
Кредитные портфели банков резко перестали расти в ноябре прошлого года, говорит Ольга Беленькая. Сегмент корпоративного кредитования также показал снижение активности. Ранее бизнес увеличивал долги, несмотря на высокие ставки. Именно это обстоятельство для ЦБ было принципиальным, когда он решил поднять ключевую ставку в 2024 году. Однако в ближайшие месяцы кредитование продолжит замедляться, рассказал «Известиям» главный аналитик «Совкомбанка» Михаил Васильев.
Уже видны первые позитивные эффекты от шагов ЦБ, отметил аналитик «Газпромбанк Инвестиции» Андрей Стратичук. Предположительно, в ближайшем будущем темпы инфляции начнут уменьшаться. Несмотря на то, что она остается высокой, все же наметилась тенденция к ее снижению. Так, с 21 по 27 января цены выросли на 0,22%, а с 28 января по 3 февраля — только на 0,16%. Поэтому повышение ставки пока не имеет смысла.
Какой будет ключевая ставка в 2025 году
Потребительская корзина, которую учитывает Росстат, действительно может постепенно падать в стоимости. ЦБ недавно обнародовал результаты исследования, по которому россияне оценивают годовой рост цен на уровне почти 16%, хотя по официальным данным он составил лишь 9,5%. Многие сомневаются в «искренности» декабрьского решения ЦБ по ставке, говорит экономист Алексей Кричевский.
Владимир Путин на прямой линии также заявил, что ЦБ мог бы и раньше использовать дополнительные инструменты для борьбы с инфляцией, помимо ключевой ставки. Многие эксперты считают, что именно эти заявления удержали регулятор от дальнейшего ужесточения политики, которого ожидали почти все участники рынка в конце прошлого года.
Влияние ключевой ставки на экономику
ЦБ может поднять ставку в марте-апреле, заявил изданию Павел Бирюков из «Газпромбанка». Однако большинство аналитиков придерживаются мнения, что снизить ключевую регулятору удастся только во втором полугодии 2025 года. Есть мнение, что ключевая ставка на уровне 21% сохранится и осенью.
Высокие ставки создают проблемы для компаний с большими долгами, отметил Алексей Кричевский. В перспективе может начаться их «оздоровление», вырастут также риски банкротств и закрытия компаний.
По данным ЦБ, бизнес ожидает годовую инфляцию по итогам 2025-го на уровне 10,7% — выше, чем годом ранее, отметил Михаил Васильев из «Совкомбанка». Замедлению инфляции будет мешать дефицитный рынок труда, санкции и рекордно низкая безработица, которая в этом году не превысит 3%.
ЦБ может продемонстрировать жесткость своей политики не повышением ставки, а сигналами по дальнейшим ее изменениям, уверен представитель «Велес Капитал» Юрий Кравченко. Кроме того, регулятор может ужесточить политику выдачи кредитов.
Если ставка сохранится на уровне 21%, инвесторы начнут переводить активы со вкладов в акции, что поддержит фондовый рынок и приведет к росту индекса Мосбиржи.
Прогноз по ключевой ставке на 14 февраля
Во многом сейчас действия Центрального банка будут направлены на улучшение денежно-кредитной политики. Пока ЦБ зажат геополитической составляющей, то есть теми событиями, которые связаны с Украиной. Это и будет являться основной темой, основным драйвером денежно-кредитной политики, динамики рубля и в целом притока инвестиций в Россию, рассказал «Ямал-Медиа» инвестор, аналитик, трейдер, управляющий активами, предприниматель, основатель закрытого Клуба по инвестициям в недвижимость «Рантье» Артем Назаров.
По его словам, Трамп пообещал достаточно быстро закончить конфликт на Украине. Действительно, фокус зрения президента США направлен на снижение расходов на войну на внешнем контуре. В большей степени он сосредоточен на внутренней экономике, на торговых войнах. Наиболее важный его оппонент сейчас — это Китай, и американцы делают все для того, чтобы не проиграть в битве за сферы влияния.
«Поэтому в интересах США сейчас в достаточно обозримой перспективе — зафиналить конфликт на выгодных условиях. Сейчас идут переговоры по ископаемым, по редкоземельным металлам с действующим нелегитимным президентом Зеленским. Я думаю, что американцы так или иначе заберут свои деньги через украинские ресурсы. Сейчас как раз идут споры, баталии по поводу того, на каких условиях и в какие сроки это произойдет».
Артем Назаров
инвестор, аналитик, трейдер, управляющий активами, предприниматель
Основополагающими событиями сейчас является фокус на развязке в отношении ситуации на Украине, отметил эксперт. «Когда мы увидим, что ситуация по Украине близится к мирным переговорам, а на следующей неделе должна пройти мюнхенская конференция, — возможно, уже начнутся какие-то интересные события, которые прольют свет на будущее. Политика всё-таки делается на закрытых переговорах, а мы уже потом узнаем новости», — добавил он.
Именно поэтому 14 февраля ключевая ставка, скорее всего, не будет изменена. При появлении новых данных после переговорных процессов и сигналов из аппарата президента, возможно, наметятся какие-то тренды по ослаблению денежно-кредитной политики. Если это произойдет, то экономика и рынок получат надежду на то, что все будет лучше и каких-то сюрпризов в ближайшее время можно не опасаться.
Вероятнее всего, негативных неожиданностей не случится. Сейчас фондовые рынки и вся общественность находятся в ожидании поэтапных малых позитивных событий, считает Артем Назаров.
«Я думаю, что именно так будет выглядеть весь 2025 год. Мы будем видеть медленное смягчение ситуации вокруг Украины и смягчение геополитической обстановки. Возможно, даже снятие каких-то санкций. Мы можем увидеть послабления в отношении денежных потоков. Дальше уже могут сниматься санкции в отношении каких-то выборочных локальных компаний. Возможен постепенный рост притока денег иностранцев, в том числе из европейских государств, для инвестиций в российскую недвижимость, фондовый рынок и какие-то предприятия».
Артем Назаров
инвестор, аналитик, трейдер, управляющий активами, предприниматель
Скорее всего, мы увидим, что во втором полугодии, если будет подписано мирное соглашение, примерно в мае-июне ставка может достаточно резко понизиться, например, до 15–16% и даже еще ниже, полагает Артем Назаров. «Центровая ставка в районе 17–18% — это очень позитивное событие и хороший драйвер для всего, что происходит на рынке недвижимости и на фондовом рынке», — подчеркнул он.
Все остальное — инфляция, девальвация, какие-то слухи — имеет меньшую степень влияния, нежели политическая составляющая. «В зависимости от того, как эта ситуация будет разрешаться, мы увидим снижение ставок, рост активности в производстве и в сфере капитала», — заключил аналитик.
Самые важные и оперативные новости — в нашем телеграм-канале «Ямал-Медиа».