Банковская паника в США. Что там происходит и как может отразиться на России
«Дух 2008 года витает над финансовыми рынками». Примерно так сейчас думают многие экономисты. Все признаки налицо. Крах сразу нескольких банков в Америке. Падение швейцарского мастодонта — Credit Suisse. И хотя власти и в США, и в Европе пообещали помочь всем вкладчикам без исключения, осадочек и нервозность на рынке остаются. Что случилось и чего ждать? Вот об этом сегодня и расскажу.
Причины падения «кремниевого» банка
Вкратце о механике процесса. Банковская паника началась с Silicon Valley Bank. Он входил во вторую десятку крупнейших американских банков. Его активы оценивались в $200 млрд. Счета там держали многие модные калифорнийские стартапы. В какой-то момент топ-менеджер компании открыто признался, что у банка есть небольшие проблемы. Эта новость быстро распространилась по соцсетям. А дальше — по классике. Случился набег вкладчиков.
В первые дни банк справлялся с выплатами, но потом деньги закончились, а получить быстрый кредит менеджменту не удалось. Начались перебои в выдаче. Это усугубило ситуацию. В эпоху социальных сетей новость о том, что какой-то банк не может рассчитаться с клиентами, разлетается очень быстро. В общем, в какой-то момент учреждение подняло белый флаг и призналось в собственной несостоятельности.
Почему SVB не смог отдать деньги
Чтобы понять причину проблем, нужно понимать, как работают банки. Схематично это можно представить так. Примерно 10% банк держит в наличном виде или на корреспондентских счетах регулятора (местного ЦБ). Это обязательные резервы, которые не приносят дохода, но держать их банк обязан, чтобы обеспечивать собственную стабильность. Остальные 90% поделены между двумя видами активов — ценными бумагами и кредитами. Все это приносит банку доход выше, чем по банковским депозитам. На эту разницу в процентах банк и живет.
Когда происходит набег вкладчиков, банк в первую очередь рассчитывается из резервов. Если они заканчиваются, начинается распродажа ценных бумаг. В основном банки держат самые надежные — государственные облигации. Но их минус сейчас в том, что они просели в цене. Несколько лет назад ставки в США были в районе 1–2% годовых, а сейчас подскочили до 4–5%. Это привело к тому, что номинальная стоимость облигаций упала (о том, как работают облигации, я писал в предыдущей колонке). То есть продать их можно было лишь с убытком, причем большим. Что банк и начал делать — и тем самым лишь усугубил свое положение. Когда объем изъятых средств превысил $40 млрд, Silicon Valley Bank пришлось объявить себя банкротом.
Естественно, рассчитаться со всеми вкладчиками никакой банк не сможет физически. Обычно как минимум половина средств у него вложена в кредиты, то есть выдана другим клиентам банка под процент. И банк не может потребовать у заемщиков срочно вернуть все деньги, чтобы отдать их вкладчикам.
Спасение рядового банкира
Банкротство Silicon Valley Bank потянуло за собой падение и других относительно небольших банков. В итоге властям США пришлось срочно спасать ситуацию. Там есть аналог нашей системы страхования вкладов. В случае банкротства государство возвращает вкладчикам до $250 тысяч (почти 20 млн рублей). По сравнению с нашими 1,4 млн это приличная сумма. Но и вкладчики в том же калифорнийском банке держали гораздо большие средства — притом у многих там были именно бизнес-счета, на которых хранились деньги компаний.
Американские власти решили поступить в привычной им манере — потушить пожар деньгами. Президент Джо Байден пообещал, что полный возврат средств получат все клиенты банка, вне зависимости от того, сколько они денег держали.
С одной стороны, это правильно. Панику надо гасить в зародыше. С другой, такой шаг может лишь усугубить ситуацию. Представьте на минуту мысли в головах владельцев других проблемных банков: «Окей, раз всех спасают, нет смысла что-то менять. Выпишем-ка себе еще один бонус, пока не поздно». И тут же мысли вкладчиков этих банков: «Хм, этих спасли, а на нас денег может не хватить. Лучше на всякий случай выведу деньги».
Пузырь и инфляционная спираль
У Федрезерва США очень сложное положение. Выбора у них, по сути, нет. Придется и дальше спасать всех. Если этого не сделать, финансовый кризис превратится в экономический. Когда бизнес начинает терять деньги в банках-банкротах, компании закрываются, работники увольняются. В общем, эффект домино распространяется на все сферы жизни.
Тем не менее стратегия «спасать всех и вся» очень опасна в перспективе. Она еще сильнее надувает пузырь и увеличивает и без того большие дисбалансы. Вот как может развиваться ситуация. Власти выделяют все больше и больше денег, это приводит к росту инфляции. А чтобы сбить ее, нужно сильнее повышать учетную ставку. Облигации на балансах банках дешевеют еще сильнее. Дыры в балансах разрастаются. Все больше банков становятся проблемными. Все больше вкладчиков нервничают за собственные сбережения. И голосуют ногами.
То есть развилка такая: либо пустить все на самотек и устроить очищающий кризис прямо сейчас, невзирая на негативные последствия, либо попытаться всех спасти, но при этом неминуемо раскрутить инфляцию и надеяться только на то, что удастся пройти «на тоненького». Вырулить ситуацию и не свалиться в тяжелый экономический кризис — еще более тяжелый, чем он мог бы быть сейчас. Вероятность хэппи-энда, конечно, есть, и власти США за нее ухватятся. Но уж очень она маленькая. Слишком большие дисбалансы накопились в американской экономике.
А нам-то что?
Ну да ладно, проблемы американцев российского участкового не очень волнуют. Как это отразится на нашей экономике? С одной стороны, мы сейчас максимально отдалены от ситуации в Америке. Зарубежные инвесторы при всем желании не смогут сбежать с нашего рынка, а именно это раньше связывало нас с глобальной экономикой. Как только там начинался кризис, западные инвестфонды начинали выводить из наших акций в золото и доллары, и котировки падали на дно. Сейчас это невозможно. Это показывает динамика нашей биржи. Прошлую неделю мы закрыли в плюсе, рост продолжился и на этой.
С другой стороны, проблемы в крупнейшей мировой экономике точно аукнутся всем. Американцы — одни из главных потребителей. Если там начнется падение доходов, снизится глобальный спрос на все. В первую очередь, на сырьевые товары. Когда спрос ниже, то и производить что-либо в большом объеме не нужно. Нефть уже отреагировала. За неделю баррель подешевел почти на 20%. И хотя мы и так продаем нашу нефть с дисконтом, доходы от ее продажи упадут еще сильнее. Тем более что вслед за нефтью снизится спрос и на другое сырье — металлы, лес и так далее.
Падение экспортных доходов отразится не на бюджете (который и так уже дефицитный), но и на курсе рубля. Он будет постепенно ослабляться. С какой скоростью, сказать сложно. Но уровень в 80 рублей за доллар мы увидим очень скоро. И с большой вероятностью он пойдет еще выше.
В нынешних условиях часть денег (часть, а не все!) имеет смысл перевести в валюту и золото. У этих активов есть неплохой потенциал для роста. А вот разгона инфляции и банкротства банков у нас можно не бояться. Наш Центробанк жестко мониторит ситуацию и следит за тем, чтобы на финансовых рынках не надувались пузыри, а на потребительском не ускорялась инфляция. Пока ЦБ с этими задачами справляется.