«Такой рубль нам не нужен». Каким должен быть курс нашей валюты
Поплавали и хватит — примерно так можно охарактеризовать то, что произошло на прошлой неделе с курсом рубля. Сначала Центробанк поднял ключевую ставку с 8,5 до 12% годовых. А потом у президента прошло совещание по экономической политике, где экспортерам словесно пригрозили лишить госсубсидий, если не будут возвращать достаточно валюты в страну. Попробую объяснить, что это значит для курса национальной валюты.
Выше ста не взлетать!
В прошлый понедельник доллар достиг локального максимума. На биржевых торгах за него давали больше 102 рублей. Это вынудило ЦБ прибегнуть к жестким мерам: ключевую ставку подняли сразу на 3,5 процентных пункта. Это много, но даже это почти не повлияло на курс. После небольшого отскока вниз валютные спекулянты снова стали разгонять курс доллара вверх. И были правы. Ключевая ставка сейчас почти не влияет на то, сколько стоит иностранная валюта в России. На нее действуют совсем другие факторы.
Главный из них — соотношение доходов от экспорта и расходов на импорт. Ну и поведение участников валютного рынка. Если они хотят больше покупать валюту, чем продавать, то деваться курсу некуда. Быстро проанализировав реакцию биржи, в правительстве поняли, что надо подключать более действенные лекарства. В частности, требования об обязательной продаже валютной выручки и ограничения на вывод средств за рубеж. Слухи об этом повлияли на курс значительно лучше.
Ну а потом случилось совещание у президента, где Минфин и Центробанк требовали жестких мер. Но глава государства ограничился словесным предупреждением экспортерам. Те в последние месяцы заигрались в валютные спекуляции — решили создать искусственный дефицит долларов и юаней на внутреннем рынке, чтобы увеличить собственную прибыль. Власти дали понять, что так делать не стоит, надо знать меру.
Не плавает, а тонет
Центробанк с 2014 года официально называет курс рубля плавающим, мол, на него действуют лишь силы спроса и предложения. Никаких валютных коридоров или жесткой привязки к какой-нибудь иностранной валюте или стоимости золота нет и не будет, только рыночные реалии. У такой политики есть определенный плюс — курс рубля в этом случае демпфирует все внешние шоки.
Самый простой пример — доходы от продажи нефти. Чем дороже черное золото на внешнем рынке, тем больше долларов поступает в нашу страну. Они выплескиваются на валютный рынок, и доллар дешевеет по отношению к рублю. Обратная ситуация возникает, когда цена на нефть падает. В этом случае долларов поступает меньше и доллар дорожает по отношению к рублю.
Но если курс может меняться сильно, то поступления в бюджет меняются в меньшей степени. В первом случае дорогая нефть умножается на дешевый доллар, а во втором дешевая нефть умножается на дорогой доллар. В сумме получается примерно одно и то же. Рублевая прибыль экспортеров и их выплаты в казну от перемены мест слагаемых практически не меняются.
Правда, довольно быстро в правительстве и ЦБ поняли, что «сферический курс рубля в вакууме» существует лишь в теории. Возможностей для манипуляций у участников рынка остается много. А значит, нужны дополнительные сдержки и противовесы. В первую очередь придумали бюджетное правило. По нему при цене на нефть выше определенного значения все излишки отправлялись в Фонд национального благосостояния. Это создавало дополнительный спрос на валюту и не давало рублю слишком быстро укрепляться. И наоборот, при слишком низкой цене на нефть часть резервов продавали на бирже и тем самым не давали укрепляться уже иностранной валюте. Тем не менее в нынешних условиях одного бюджетного правила оказалось мало…
Словесные угрозы подействовали
Когда курс доллара в конце весны начал резко расти, в Минфине и ЦБ стали думать о дополнительных рыночных способах поддержать курс нашей валюты. Сначала стали понемногу продавать юани из резервов. Погоды это не сделало. Потом придумали «зеркалирование». Это когда Минфин вкладывает деньги из ФНБ в какие-нибудь инфраструктурные проекты и на ту же сумму ЦБ должен продать валюты из тех же резервов. Это тоже не помогло. Рубль продолжал падать.
В конце концов решили пойти на радикальные меры: ввести ограничения, подобные тем, которые финансовый блок применил в марте 2022 года (запрет на вывод капитала, обязательство экспортеров продавать всю валютную выручку). Тогда цели удалось достичь очень быстро. Можно сказать, власти тогда даже перестарались, потому что курс 50 рублей за доллар мало кому был выгоден. На этот раз палку перегибать не стали. Ограничились словесными договоренностями с экспортерами, что те не будут зажимать валютную выручку на зарубежных счетах, а станут продавать ее внутри России — на нашей Мосбирже.
Такой окрик из высоких кабинетов, видимо, возымел действие. Курсы иностранных валют пошли вниз. Опустились примерно на 7—8% всего за два дня. По итогам торгов в пятницу за доллар давали уже меньше 94 рублей.
Чего ждать дальше?
Это самый интересный вопрос. Ответ на него хотели бы знать многие. Вряд ли сейчас кто-то обладает даром предвидения, но большинство валютных аналитиков считает, что курс доллара может вернуться в диапазон 80—90 рублей за доллар. Во-первых, потому что примерно такой уровень обозначал в июне этого года первый вице-премьер Андрей Белоусов. Во-вторых, потому что до выборов президента осталось всего восемь месяцев. Вряд ли в этот период рублю дадут серьезно ослабеть.
Плавающий курс — это, наверное, хорошо и по-рыночному правильно. Фиксировать курс на определенном значении не очень разумно. Но и резкие колебания по 50—100% то вверх, то вниз в течение года вряд ли кому-то нравятся. В нынешних условиях и для населения, и для бизнеса куда важнее стабильность. Хотя бы относительная.